顶刊推送 |《管理世界》六篇会计与财务类文章
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今日顶刊推送
管 理 世 界
2022年第8期
目录
党的十八大以来取得的重要成就、成功经验和理论创新坚持和加强党的领导 推动生态文明建设取得历史性转折性全局性变化 / 张辉 徐越（1） 以理念现代化引领体系和能力现代化：对党的十八大以来中国应急管理事业发展的一个理论阐释 / 钟开斌 薛澜（11） 革命老区振兴发展的政策创新与效果评估 / 龚斌磊 等（26） 新时代推进民营经济高质量发展：问题、思路与举措 / 任晓猛 等（40）
实现中等收入群体倍增的潜力、时间与路径研究 / 刘世锦 等（54） 是数字贸易规则，还是数字经济规则？——新一代贸易规则的中国取向 / 沈玉良 等（67） 制度创新如何影响我国跨境电商出口？——来自综试区设立的经验证据 / 马述忠 郭继文（83） 跨境铁路运输是否加快了中国向西开放？——基于城市—产品层面的经验证据 / 刘斌 李秋静 李川川（101） 流量博弈与流量数据的最优定价——基于电子商务平台的视角 / 王勇 等（116） 技术变化方向异性和全要素生产率——来自中国制造业信息化的证据 / 左晖 艾丹祥（132） 用地价格管制与企业研发创新：来自群聚识别的证据 / 范子英 程可为 冯晨（156）
数字经济时代的流量思维——基于供应链资金占用和金融获利的视角 / 彭俞超 等（170） A股投资者忽视扣非业绩信息的异象研究 / 崔宸瑜 何贵华 谢德仁（183） 投资者—上市公司互动与资本市场资源配置效率——基于权益资本成本的经验证据 / 蔡贵龙 等（199） 分析师报告的逻辑性特征研究：问题、成因与经济后果 / 马黎珺 等（217）
摘要
10
技术变化方向异性和全要素生产率
——来自中国制造业信息化的证据
左晖（广东工业大学经济与贸易学院）
艾丹祥（广东工业大学管理学院）
摘要：在全球经济存量竞争加剧和中国经济进入新发展阶段的双重背景下，提高全要素生产率对中国制造业高质量发展意义重大。本文将三要素双层嵌套型不变弹性生产函数和技术变化方向特征同时纳入新古典增长模型，核算均衡路径中的全要素生产率，重点研究以信息技术资本为中心的技术变化方向异性结构，及其对全要素生产率的影响机制，并采用2000~2016年中国制造业数据进行效果估计和交叉稳健性检验。结果表明：（1）技术变化方向异性和全要素生产率正相关，而中国制造业技术变化方向异性负向扩大，阻碍了全要素生产率增长；（2）技术变化方向异性负向扩大与要素增进型技术进步阶梯结构密切相关，信息技术资本的相对增进型技术进步处于不利于全要素生产率的陷阱区域；（3）制造业信息化中存在对劳动增进型技术进步的“倒逼”机制，诱导技术变化方向异性进一步负向扩大并阻碍全要素生产率增长；（4）技术变化方向异性和资本结构匹配性上升，促进制造业全要素生产率增长，但信息技术资本不合理深化减弱了该效应。本文研究结果为制造业信息化深入发展和竞争力提升提供了理论支撑与政策建议。
关键词：技术变化方向异性 全要素生产率 制造业信息化 三要素双层嵌套型CES函数 数字化
11
用地价格管制与企业研发创新：
来自群聚识别的证据
范子英（上海财经大学公共经济与管理学院）
程可为（上海财经大学公共经济与管理学院）
冯晨（西安交通大学经济与金融学院）
摘要：“高地价”一直是制约企业研发创新的重要因素，本文基于改进的群聚方法，利用工业用地价格管制政策在土地市场产生的用地成本冲击，识别并测算了超额用地成本对制造业企业研发创新的挤出效应。研究发现：（1）管制政策产生了明显的群聚现象，即土地交易数量在管制价格的右侧集中，在管制价格的左侧塌陷，有12.53%的地块出现了价格上涨。（2）管制政策显著改变了企业的生产经营行为，企业的购地总价增加了116.81%，相应的企业研发投入减少了24.34%，这种挤出效应一直持续到购地事件发生后的第三年。（3）这种效应与企业的融资约束紧密相关，那些资金流动性更差、规模较小和更年轻的企业的研发投入的下降更加明显。本文的研究结论为建设“创新型国家”提供了直接的理论借鉴和政策设计的路径。
关键词：工业用地 价格管制 研发创新 群聚
12
数字经济时代的流量思维——基于供应链资金占用和金融获利的视角
彭俞超（中央财经大学金融学院、中央财经大学丝路金融研究中心）
王南萱（中央财经大学金融学院、中央财经大学丝路金融研究中心）
邓贵川（中山大学国际金融学院）
顾雷雷（中央财经大学商学院）
摘要：在数字经济时代，流量思维指一种做大客户群体、占领市场份额并将这些客户资源变现的经营理念。近年来，在流量思维的影响下，我国企业广泛采用了一种基于供应链资金占用和金融获利的商业模式：一方面通过增加营销投入和降低价格在产品市场竞争中提高市场份额，据此获得供应链的优势地位，另一方面通过延迟支付货款占用供应链上的资金，并进行金融投资获利。本文的理论分析和一系列的实证检验均表明，从企业自身看，这一基于流量思维的模式能以微弱提升经营风险的代价，大幅提高企业的总盈利水平；然而，被占用资金的供应链上游企业虽实现了销售增长，却承受了更大的财务压力。本文的分析结论有助于我们理解数字经济时代的企业运作方式，也有助于从新的视角理解经济“脱实向虚”问题。
关键词：数字经济 商业模式 供应链 金融化 商业信用
13
A股投资者忽视扣非业绩信息的异象研究
崔宸瑜（对外经济贸易大学国际商学院）
何贵华（中南财经政法大学会计学院）
谢德仁（清华大学经济管理学院）
摘要：我国证监会强制要求A股上市公司对外披露扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非后净利润”），通过将之与报表净利润进行比较研究，本文发现扣非后净利润比报表净利润更能反映上市公司的盈利能力。然而后续的实证检验一致说明，投资者在使用财务指标时表现出显著的弃优用劣非理性倾向：关注报表净利润而不是质量更高的扣非后净利润。在盈余公告日，我们发现股票价格伴随报表净利润而不是扣非后净利润的变动而变动，投资者也主要根据报表净利润而非扣非后净利润交易股票。进一步的研究表明，投资者容易在报表净利润与扣非后净利润的相异程度较大时对上市公司的未来盈利能力产生错误预期，利用投资者弃优用劣的行为偏误设计交易策略，可以获得1%左右的月度超额收益。
关键词：扣非后净利润 报表净利润 弃优用劣 市场异象
14
投资者—上市公司互动与资本市场资源配置效率——基于权益资本成本的经验证据
蔡贵龙（中山大学管理学院、中山大学现代会计与财务研究中心）
张亚楠（中山大学岭南学院）
徐悦（华南师范大学经济与管理学院）
卢锐（中山大学管理学院）
摘要：在信息过载的互联网时代，投资者与上市公司信息互动有助于降低投资者信息整合成本。本文基于投资者—上市公司线上互动平台的数据，研究投资者—上市公司互动能否提升资本市场的资源配置效率。研究发现，投资者加强与公司的信息互动有助于降低公司权益资本成本；对于信息不对称较高、机构持股比例较低、散户投资者股票交易规模较大的公司，投资者—上市公司互动降低权益资本成本的作用更强；进一步地，上市公司回复比率更高、回复质量更高、回复更加及时、投资者更加关注会计信息和融资事项时，公司权益资本成本降低的效应更强；上述结论在采用固定效应模型、倾向得分匹配法、工具变量二阶段回归、以沪深两地推出投资者互动平台的时间差异构建双重差分模型进行检验之后依然稳健。本文研究表明，加强投资者与公司的信息互动有助于降低散户投资者的信息整合成本和信息不对称，进而降低公司权益资本成本，这对于提升资本市场资源配置效率具有积极的现实意义。
关键词：投资者—上市公司互动 信息成本 权益资本成本 资源配置效率 信息不对称
15
分析师报告的逻辑性特征研究：
马黎珺（对外经济贸易大学国际商学院）
吴雅倩（南京农业大学金融学院）
伊志宏（中国人民大学商学院）
刘嫣然（中国人民大学商学院）
摘要：“逻辑性”是分析师报告的重要信息质量特征，受到监管机构和投资者的高度重视，但与之相关的研究却十分有限。基于文本分析法，本文实证检验了分析师的估值结论和分析过程是否具有一致的逻辑。结果表明，逻辑不一致的分析师报告在我国资本市场上较为常见；分析师策略性地处置和隐藏被跟踪公司的负面信息是导致研究报告逻辑不一致性的主要原因。进一步研究发现，分析师之所以隐藏公司负面信息，是为了给存在佣金分仓关联的基金客户提供调整投资组合的窗口期，减轻股价下跌给基金客户造成的损失。此外，逻辑不一致性降低了投资者对报告中信息的反应程度，加剧了公司未来的股价崩盘风险。本文丰富了分析师报告信息含量方面的文献，揭示了分析师对公司负面信息的处置策略，为投资者评判研究报告质量以及监管机构完善监管政策提供了借鉴。
关键词：分析师报告逻辑性 负面信息隐藏 股价崩盘风险 文本分析
近期三篇中国会计学者团队成果，被国际知名期刊Abacus接受！
三位会计博士的论文，入选2022-2023学年“龙马之星”博士生论坛(第一期)
征稿启事 | 会计学术联盟第十九期Semina(浙江.绍兴)
“会计学术联盟”由国内外青年会计博士联合发起的高层次交流平台。不忘初心，服务成长。通过整合会计领域优质资源，努力打造为有缘人成长服务的“高端会计生态圈”。牢记使命：传播会计前辈思想，引领青年一代成长；不忘初心：因缘分而相聚，因互助而成长，因智慧而光华。
自从2013年5月28日发起以来，经过九年多发展，联盟Seminar(学术年会)、联盟社群、联盟公众号、联盟训练营已颇具特色。在全国已经成功举办18期学术Seminar，五届学术年会，一届会计创新教育高峰论坛，两届齐鲁会计论坛、一届燕赵会计论坛，一届衡山会计论坛，极大促进了中青年博士、教师及在读硕博生之间的线下交流。
联盟旗下社群矩阵规模庞大，群友人数超过3万人，比较有特色的有：华人高端会计金融学者圈(600余人)，全球高校会计院长/系主任联谊群(500人)，全球最大的华人会计金融博士圈(890余人)，全国最大的会计教师圈(1000余人)，全球最大的会计硕士生群(1000余人)。会计高端生态圈萌友慧群（1000余人），已经形成了较完整的”生态圈“，极大促进学者(盟友)之间的线上交流。
联盟旗下会计学术联盟公众号(ID:KJXSLM)，已成为会计高端领域第一自媒体(关注人数超过18.9万人)，每天传播会计学术正能量，受益者成千上万。联盟已成功举办1期会计文献技能训练营，6期“实证会计与Stata训练营”、2018-2022年优秀会计学子科研成长营、国家社科/自科中标经验分享营，数千人因我们的服务直接受益。
围绕会计/金融人的学历成长，科研成长、教学成长、实务成长等，会计学术联盟的运营团队不断探索新机制，组建了会计学术联盟活动联合发起单位矩阵，成立了会计学术联盟学术服务委员会。服务个人/单位成长的同时，服务知识传承，服务学术进步，服务人才培养，服务经济社会发展，努力发挥联盟平台的社会价值。
WINTER
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